亚洲金融市场尤其是近期中国金融市场的表现，取决于许多众所周知的因素：信贷危机状况、出口增长、汇率和股市情绪。很多分析人士围绕这些因素作出各种预测。笔者则将讨论两个不为大多数分析人士所讨论的关键因素。

　　本文将讨论两个因素之一，即汇率的波动性。这在中国的资本流入方面显得非常重要。

　　中国执行的是谨慎的汇率政策。由于全球能源价格和食品价格的上涨，中国的通胀受到来自外部的压力。在决策者看来，价格的稳定是至关重要的。解决这一问题的一个方法是遵循从紧的货币政策和收缩信贷——这已经在做了。

　　然而，这样会抬高利率。

　　利率的上升将吸引境外资本，这将减弱从紧货币政策的效果。这也是为什么近期银行短期外汇贷款增加引起关注的原因。通常，一个携带交易者会借入美元或日元，然后买入人民币，并持有人民币赚取人民币利息。

　　这将使短期资本加快流入、信贷放松和增加通胀压力。

　　一方面，利率的上升和从紧的信贷将抑制通胀压力。然而，利率上涨将鼓励携带交易，并能导致随后信贷放松。

　　除了额度控制外，还有其他更能让携带交易者感到恐惧的吗？并不是利率的变化，因为央行们执行稳定的利率政策。

　　实际上，携带交易者很害怕汇率的波动性。汇率如果发生非常意外的变化，能导致携带交易者损失大量资金。

　　因此，汇率的波动性是另一个限制携带交易的工具，其中的逻辑笔者将在此后的文章中作出解释。