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天相投资：上海莱士最大的担忧来自血浆原料短缺

[ 录入者:股票170 | 时间:2008-06-19 22:40:07 ]

　　最大的担忧来自血浆原料的短缺。血浆短缺是目前国内所有血液制品厂面临的问题，没有足够的血浆原料供应，公司募投项目的收益将受到很大影响。公司计划采取提高营养费，扩大采浆区域，实施激励机制，新建及收购采浆站等措施提高采浆量。我们认为在农村生活水平不断提高，从紧政策监管无改善、加之民众观念的影响下，采浆量短期内取得实质的增长较为困难。

　　公司面临的主要风险：1)血浆原料供应短缺风险；2)产品安全风险，主要由于血液制品的特殊性决定，3)税率风险，由于新的企业所得税法的颁布，公司所得税率可能由目前的15%逐步过渡到25%。

　　盈利预测及估值。我们预计公司08、09年EPS分别为0.65元和0.77元，公司未来增长受制于原料血浆的供应，公司是具有生物制药概念的中小板企业，我们结合公司成长性及相关医药股08年的估值水平，认为公司08年合理的估值水平应在30倍左右，公司合理的价格应在19.5元左右。


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